中国投资咨询网讯 受房地产业复苏、汽车制造业振兴以及适度宽松货币政策带来的通胀预期影响，近期国内工业品价格联袂暴涨，铜、铝等金属期货价格均突破上半年反弹的高点。对于下半年的走势，专家认为，在国内闲置产能复产以及高库存的压力下，未来难现铝价大涨的局面，但是在下游行业回暖、宏观经济基本面不断向好的情况下，铝价也不会重复去年从每吨2.4万元高台跳水至1.01万元的状况。
多因素推动铝价上涨
国际金融危机爆发后，去年下半年铝价发生了一场大规模的下跌潮，最低时跌落至每吨1.01万元。随着国家收储政策的出台，国内外铝价下跌的形势得到扭转，今年上半年出现了上涨行情。但自6月初开始，铝价走入盘整阶段，持续时间达1个半月之久。7月中旬，沉默良久的铝价终于开始发力，上海期货交易所的铝期货价格达到每吨13645元，开始向更高台阶迈进；伦敦金属交易所（LME）的铝价也达到每吨1700美元。
专家表示，伦敦、上海两交易所期货价格近期的强势上涨，中国经济向好是重要推动因素 。7月16日国家统计局发布各项经济数据，其中上半年GDP达到139862亿元，同比增长7.1%。分季度看，第一季度增长6.1%，第二季度增长7.9%。宏观经济的良好表现为铝需求的恢复提供了坚强的基础。
除了国内经济基本面表现良好外，影响铝需求的两个重要下游行业，房地产和汽车业的快速发展也助推了铝价上涨。
根据中国汽车工业协会发布的数据，6月份国内汽车销量再创新高达到114.21万辆。这已经是连续第四个月销量超过110万辆，并且在这个数据背后还存在这样一个现象：有多家汽车厂商断货。从往年的汽车销售数据看，6月份应该是消费淡季，汽车销售量应该走低，但实际情况是，6月份的数据甚至高于5月份数据。由于尚存大量的订单未能供货，因此可以预计，7月份尽管是传统的消费淡季，但汽车销售将继续保持100万辆以上的销量。
房地产业公布的数据同样显示了该行业近期良好的发展态势。今年1-6月，全国完成房地产开发投资14505亿元，同比增长9.9%，增幅比1-5月提高3.1%。1-6月全国商品房销售面积为34109万平方米，同比增长31.7%。其中，商品住宅销售面积增长33.4%，办公楼销售面积增长7.6%，商业营业用房销售面积增长16.4%。
房地产和汽车两大行业持续性的良好表现为铝需求的提高提供了源源不断的动力，同时推动铝价持续上涨。
此外，需要说明的是，铝期货价格的快速上涨，与目前国内实行的适度宽松货币政策以及收储政策密不可分。
专家表示，目前铝的供求总体趋势仍旧是供大于求，但由于收储政策的存在使市场在局部时间和空间出现了供不应求的局面。除了国储以外，民间也有大量资金购买铝锭收储。而购买铝锭的资金一方面可能与信贷的放大有着密不可分的联系；另一方面，信贷的大量增长使市场出现通胀的预期，当市场产生通胀预期，投资者就会购入各种资产以规避风险，这也成为铝价上涨的另一大推动力量。
产能库存忧虑
虽然目前铝价走势气势如虹，连创新高，但是铝市基本面难说乐观。
东方证券分析师黄帅表示，从最新公布的数据来看，全球原铝供应近期呈现逐月递增态势：5月份全球原铝供应为302.8万吨，多于4月份的296.4万吨及3月份的281.7万吨，虽然较之2008年同期有所减少，但环比增加。此外，随着2008年年底以来铝价的稳步回升，全球尤其是国内产能重启的效果已经逐步显现，但5月份全球需求总量仅为265.9万吨，相比4月份的274.1万吨有所减少。5月份供应环比增加，需求环比反而减少，供应过剩量再度放大。
由此看来，虽然下游行业回暖加速，但并没有超过产能增长的速度，行业难免再次遭遇供过于求的境况。此外，高库存也是悬在铝价头上的“达摩克利斯之剑”。
黄帅表示，从原铝库存比例来看，5月份库存原铝可供使用天数为119天，同比增长64天，今年第一季度则为108天，这进一步反映铝过剩量的增加，短期内供需不平衡的现象依然难以得到改观。
雪上加霜的是，铝价的上涨导致此前已经停工的电解铝企业有了复产的想法，铝市压力增大。从国内看，铝产量今年前5个月同比减少15.6%，但3-5月的产量有所增加，分别为88.3万吨、89.2万吨以及98.4万吨，呈现逐月递增的态势；6月份国内铝产量更是达到105.4万吨，环比继续增加。黄帅表示，国内闲置产能还没有完全释放出来，未来还有很大的产量提升空间。因此，在供需依然失衡的情况下，如果产能恢复快于市场需求的增长速度，会使铝市的基本面恶化，限制铝价上涨的高度。
未来难现高台跳水
近期，在实体经济的风向标证券市场以及具有价格发现功能的期货市场上，与铝相关的股票以及期货都出现上涨。对此，长城伟业机构事业部总经理李磊表示，铝等有色金属股和期货共同上涨，是资金过多的表现。正是由于资金的极大充裕，才使得各种套利机会都被及时运用，市场一旦出现获利空间就会立刻有资金跟进，因此股市和期市出现联动。
“美元重现下跌走势，美元指数下跌至80点以下，再次激发了有色金属市场的投资热情。在经济复苏的预期下，尽管上半年美国的汽车生产出现大幅回落，如果三季度开始出现明显回升，无疑将直接大幅提升铝的消费，从而成为市场新的支撑因素。”一德期货分析师梁丽娟认为。
此外，通胀预期也将促使铝即使在供大于求的背景下，仍会继续上涨。
黄帅表示，通货膨胀的形成与货币供应量的快速增长密切相关。一般而言，广义货币（M2）或狭义货币（M1）领先于消费者物价指数（CPI）6-12个月，如果货币政策不能及时作出适度调整，相对于当期GDP增长较快的货币供应量必将引发通货膨胀。虽然我国6月份CPI、生产者物价指数（PPI）分别同比下降1.7%、7.8%，降幅分别比上月增加0.3%、0.6%，但CPI降幅增加主要受到鲜菜价格升幅回落和去年6月成品油提价带来的基数提高影响。后市随着肉类、油脂等价格上升，CPI将在7月份见底回升。而四季度将会有较大的价格上行的压力，对目前适度宽松货币政策提出挑战。届时，不排除采取收缩的货币政策进行调整。在政策收紧的初期，新兴市场上铝等大宗资产价格仍可能有一波“最后的疯狂”，因为加息等措施可能短期内加大国内外利差，货币升值预期吸引更多资金流入。因此，在三季度铝价有主动下调的需求，而四季度则有冲高回落的可能。
对于未来是否会出现铝价大起大落的情况，专家认为可能性不大。“尽管整体上看，全球铝市供需短期内无法平衡将对价格上行的高度产生制约，但也应看到，房地产业和汽车制造业消费回暖，加上国内宏观经济回暖趋势已很明显，不断增加的消费需求将构成铝价的价格底部，未来价格不会出现高台跳水的情况”。
< 完 >
